万亿HNA破产重组 股票交易的佣金

股票资讯  2021-03-03 10:15:05

63家公司申请破产重组,大股东及关联方占用资金和未披露担保金额超过1000亿元!

万亿美元集团HNA宣布破产重组,犹如一枚重磅炸弹,其震撼不言而喻。

HNA的流动性危机已经持续了近三年。即使市场上有很多猜测,结果仍然超出了每个人的想象。就连海南海航集团联合工作组(以下简称联合工作组)入站时也可能没有预料到。

三家上市公司破产重组,违规占用和未公开担保超千亿

1月29日晚,海航集团发表声明称,收到海南省高级人民法院发出的《通知》,主要内容是:相关债权人因集团无法清偿到期债务,向法院申请对我集团进行破产重组。

随后,1月30日凌晨,HNA三家上市公司,即HNA基金会、HNA控股和供销集团,分别发布了提示性公告。

HNA基金会宣布,该公司已被债权人申请重组。国际旅游岛、HNA机场控股、三亚凤凰机场等20家子公司同时申请破产重组。

HNA控股宣布,由于公司无力偿还到期债务,且明显缺乏偿付能力,其债权人已申请重组。新华航空、长安航空、山西航空等10家子公司同时申请破产重组。

根据供销集团的公告,债权人以公司无法清偿到期债务,明显缺乏清偿能力为由,向法院申请重组。宝鸡商城、Xi民生等24家公司同时申请破产重组。

大中华航空、HNA商业控制、HNA工业、HNA资本和基本控股也申请破产重组。换句话说,包括海航集团在内,HNA至少有63家公司同时申请破产重组。

同时,三家上市公司还公布了大股东及其关联公司占用的资金,并未披露担保金额,涉及1000多亿元。

如果最终被法院受理,无疑将是中国企业最大的破产重组案。

HNA认为,这是保护各方利益的最可行方案。海航集团进入破产重组流程后,将通过债务转移、债务偿还、债务留存展期等多种方式降低债务水平,可以最大限度地保护投资者利益;引入新的战略投资者,会给公司发展带来新的资金支持,企业可以加速回归健康发展轨道;采用“时间换空间”的策略,给企业一定的发展时间,股权价值进一步提升。

国内知名破产律师、北京金都律师事务所合伙人刘艳玲表示:破产重组不等于破产清算。破产重组的最终目的是通过重组债务、资产、股权、管理等方式挽救陷入困境的企业。,给企业机会,使企业再生,实现企业和债权人双赢。

HNA历史上第一次发现了债务

在宣布破产重组前夕,联合工作组组长顾刚给HNA全体员工发了一封深情的内部信。他在内部信中说:“我知道,一旦集团破产重组的公告发布,整个集团将再次陷入舆论漩涡,成为焦点。自然,很多人会很难过,很焦虑。”

一周前,1月22日,海航集团宣布,联合工作组已完成尽职调查工作,按照“法治、市场化”的原则,制定了风险处置的工作思路和方案,各项工作取得积极进展。

现在看来这是预演。之后,顾刚继续向市场发出信号。

1月22日晚,顾刚宣布,HNA风险处置即将进入关键时期,各项工作取得积极进展,但仍面临巨大困难、压力和挑战。

1月25日,他再次强调,HNA整体风险处置计划正在逐步落地,但仍需正视风险,每个人都要有必胜的信心,不要盲目乐观。

顾刚在内部信中坦言,“过去的一年真的很艰难。我们很多人从来没有想过会有百年不遇的疫情,会对我们造成如此严重的影响。但其实很多人不知道,即使没有这次疫情,我们也很难走下去。”

据接近联合工作组的人士透露,“我们刚进联合工作组的时候,从没想过它会破产重组。因为他们当时被告知的情况并没有那么严重。”

然而真实情况却远非如此。

据海航集团内部人士透露,“在联合工作组进来之前,真的要崩溃了。当时联合工作组组长顾刚、副组长任清华进入董事会,也是股东要求的结果。”

在联合工作组进入之前,没有人知道庞大而复杂的HNA体系的真实资产和负债。

联合工作组自2020年2月29日进入以来的一项重要任务是查明真相。对海航集团及其2000多家企业的资产、负债、关联交易逐一进行检查,理清整个集团的资产基础、管理结构、股权关系、债权关系,需要几个月的时间。

联合工作组副组长任清华给顾刚发来了一份全新的完整版的几个上市公司和集团公司的股权关系树形图,每个公司都有近3米长。她说:“组长,看‘清明上河图’。”

HNA内部人士告诉《中国经济周刊》记者,“这是HNA历史上第一次发现整个集团的资产基础、管理结构、股权关系和债权关系。”

结果是:严重资不抵债。

“资产负债缺口巨大,已经不是靠出售资产就能解决的问题了。”据联合工作组相关人士透露,这份经过详细调查的债务数据,是经过多方验证,经得起历史考验的数据。

另一方面,HNA具有较高的残值,包括资产价值、品牌价值和服务价值。

最后,各方就破产重组达成共识。

破产重组方案也是在联合工作组摸清HNA底数的基础上制定的。

海航集团表示,联合工作组随后根据海航集团的整体债务风险情况,着手制定破产重组计划。由于海航集团股权、资产、债权债务结构复杂,为尽可能保护各方利益,经过多轮谈判,形成了海航集团整体风险缓释方案。

据接近联合工作组的知情人士透露,该方案经过30多次大型会议和无数次小型会议,近300家债权机构协商和发挥,收集了数百条意见,获得了80%债权机构的支持。海南省有关领导和监管部门也多次听取了汇报。在这个过程中,出现了激烈的争论和很大的分歧。目前的方案被认为是所有债权人利益最大化的解决办法,也是各方都能接受的结果。

据悉,在该计划公布前,已有280家债权人机构提前得到通知,"大部分债权人基本上可以接受该计划。"

顾刚在内部信中说:“我们经历了无数次的扣除和争吵,熬过了无数个夜晚。我们得到了许多机构的支持,贡献了智慧。只有破产重组,才能迎来新生。”

一张调拨订单就可以随意调动所有公司资金

也许联合工作组最想不到的是,三家上市公司的资金被非法占用。

HNA基金会、HNA控股、供销社大吉三家上市公司均发布了《上市公司治理专项自查报告公告》,详细披露了大股东及关联方非经营性资金占用情况和未披露的担保情况。

据公告统计,大股东及关联方非法占用资金和未披露担保金额超过1000亿元。

仅HNA控股就占375亿元,其中关联方借款96亿元,关联方实际使用138.7亿元,从为关联方提供担保产生的资金中扣除86.7亿元,关联方收款50.8亿元,帮助大股东支付员工财务管理费用8.2亿元;大齐子公司购买的理财产品137亿元最终资金被控股股东或其关联方借入,子公司为控股股东或其关联方提供担保,导致资金被扣53亿元;HNA基金会被关联方非经营性资金占用55.7亿元。

对于已申请破产重组的三家上市公司涉及的众多中小股东来说,退市和清算的风险无法预测。但目前的破产重组方案被联合工作组认为是最大限度保护股东利益的方案。该方案将上市公司的债务转移给大股东进行偿还,通过股份还本、债务展期、信托股份还本等多种方式降低债务水平,最大限度地保护中小股东的利益。

预计2021年完成债务转移。

公告称,很大一部分占用资金来自银行贷款,主要用于大股东和关联方在全球市场进行激进并购。

《中国经济周刊》记者获悉,从2015年初到2017年底的不到三年时间里,HNA在M&A的投资规模接近500亿美元。

这一系列收购在2016年达到顶峰,今年发生了几笔HNA最大的交易,包括:100亿美元收购美联信集团的飞机租赁业务,60亿美元收购美国电子产品分销商英格拉姆微公司,以及65亿美元收购黑石集团约25%的希尔顿集团股份,成为其最大股东。2017年,HNA成为德意志银行的最大股东。

这些物件在当时都是优质资产。HNA的创始人曾希望通过并购的方式跻身世界500强。

在这一系列令人眼花缭乱的并购中,HNA展示了高超的技能,其股权嵌套结构对于并购来说极其复杂。

一直以来,海航集团等级森严,集权度高。HNA的一位内部人士分析说,高度集中的管理导致了资产流动的不透明。虽然每个公司都是一个独立的实体,但它不能在管理上保持独立。“一个人的命令可以随便调动其所有公司的资金。没有防火墙。”

这最终导致大股东对上市公司资金的巨大占用。

顾刚在内部信中说:“每周开例会,想到这一周工作的艰辛,想到过去要处理的大坑,想到我们过去很多决策的粗糙,想到一个个学习。被别人用商业术语流失的资产,会充满愤怒和不满。这么好的一个团怎么会走到今天?”

这也可能是很多人的疑问和遗憾。

老股东将被彻底淘汰

按照法定程序,海航集团将在法院受理后正式进入破产重组程序。经理将接管企业并监督债务人资金和财产的安全。

债务人的企业一旦进入破产程序,就意味着公司财产已经无法清偿全部债务。债权人成为债务人的股东,或者将老股东的权益卖给战略投资者,战略投资者提供资金向债权人偿还债务,最大限度地保护债权人的利益。

海航集团表示,破产重组程序主要是按照法制化、市场化的原则解决债权债务问题,不会影响其航空主营业务的正常生产经营。重组后的航空主业将“轻载”,真正做到“专注主业,健康发展”。

据公开信息,海航集团拥有14家参与航空公司和近700个商业机队,成为中国第四大航空集团。民航局2020年发布的《2019年民航行业发展统计公报》显示,2019年总运输周转量为南航集团25.2%,AVIC集团24.6%,东航集团19.5%,海航集团15.6%,其他航空公司15.1%。

据《中国经济周刊》报道,一些战略投资者对HNA表现出了强烈的意愿。一旦被法院接受,将引入战略投资,主要引入民间资本,以保持HNA民营航空公司的背景。

之后海航集团的老股东将被彻底淘汰。1月26日海航集团新一届党委换届选举中,陈锋不再担任海航集团党委委员。

根据联合工作组的风险缓释愿景:重组实施后,海航集团负债将大幅减少,经营负担将大幅减轻,经营管理体系将进一步优化;随着增量资源的注入、航空运输市场的逐步复苏和市场经济环境的逐步改善,海航集团将恢复可持续经营和盈利能力,继续保持以HNA控股为核心的中国第四大航空公司的地位;海航集团上市公司继续保持上市资格,消除资本市场潜在的重大震荡,保护全体中小股东利益,期望未来获得更有价值的回报;对所有债权人的债权进行妥善安排,避免债务风险的传递和扩散,有效防范金融风险,债权人可以通过债务偿还获得的股份和信托股份,继续享受重组后海航集团发展的红利。

“我们辛辛苦苦制定了一个计划,目的不是破产,而是重组。我们所有的苦难和努力只有一个方向,那就是重组成功。即使我们的计划通过了,我知道许多人仍然充满了怀疑和疑虑,因为HNA有太多的问题。在这样的情况下,计划太大,太复杂,操作难度太大。”顾刚在内部信中表示,他对下一步仍然充满信心,相信这个计划一定会实现。

在近期的破产重组案例中,东北特钢、渤海钢铁集团、重庆力帆、青海盐湖等大型企业采用破产重组制度,优化资产结构,引入增量资源,保证债务偿还,稳定生产经营,成功避免了企业倒闭清算。

我希望HNA也不例外。


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