汇聚资本惠亮:坚定看好2020年技术和周期性股票机会 薪金宝收益

股票资讯  2021-03-02 11:19:36

在公开发行行业赢得多个金牛奖后,拥有17年证券行业经验的惠亮于2015年转投私募。作为湘居资本的总经理和投资总监,近年来先后获得多个金牛奖。

展望2020年的市场,惠亮认为,明年的市场趋势将趋于温和,基金业绩将出现分化。板块方面,消费类股整体机会很少,我们坚定看好5G、独立控制等科技股的表现,以及周期性成长股的配置机会。

消费类股几乎没有整体机会

中国证券报:你如何看待2020年的整体市场表现?

惠亮:总的来说,上半年的机会可能比下半年多,市场趋势会比较温和。具体来说,宏观经济会相对稳定,物价和通货膨胀不会对货币政策造成明显的限制,同时积极的财政政策会发挥作用,所以经济会表现良好。外资方面,由于国际指数的一些新“Na A”计划尚未确定,大概率被动配置的外资规模不如2019年,整体外部环境将相对稳定。从公募和私募基金的整体收益来看,可能会低于2019年,会出现业绩分化。

中国证券报:明年应该采取什么投资策略?

惠亮:经过2019年的结构性市场,我们坚信自己的选股能力,对于空间大、护城河深、利润增长质量高、安全边际充足的公司,我们的配置会更加果断。虽然这些股票也会因为短期市场下跌而下跌,但是如果市场没有大的风险,那么在三个月或者六个月内继续创新高的可能性很大。因此,如果市场不存在系统性风险,如估值体系发生重大变化,基于对控股公司的坚定信心,可以采取控股策略。

中国证券报:今年优质消费和科技股估值扩张明显。如何看待这些股票未来的投资价值?

惠亮:2019年第三季度,我们在消费股和科技股的仓位几乎各占一半,但在第三季度末和第四季度初,科技股的配置有所增加,这主要是从风险收益率来考虑的。一些消费类股仍然质量较好,有很强的长期增长确定性,因此市场也给出了估值溢价。但很多消费类股处于历史最高估值,未来预期收益有所下降。但需要强调的是,部分科技股正处于较快增长阶段,估值相对较低,所以预期收益更高,更有吸引力。与此同时,自第四季度以来,市场风险偏好有所增加。相对来说,优质科技股的投资价值要好于消费类股。

从2020年开始,消费类股整体机会不是特别大,但是我们的部分仓位还是保留的,主要是消费类股收益比较高,可以在组合中起到稳定作用。如果其他板块有更好的投资品种,我们会考虑换过去的仓位。

坚定看好科技股

中国证券报:今年第四季度以来,优质一线科技股持续上涨。有人认为一些二线科技股也会迎来估值扩张。对此你怎么看?

惠亮:今年以来,领先的优质科技股的崛起,一方面是因为利润增长,另一方面是因为估值修复。目前的估值水平并不便宜,但长期来看还是可以接受的。虽然估值修复接近完成,但仍能享受到业绩增长带来的股价上涨。在具体的选股中,我们更倾向于选择龙头公司,即使龙头公司的估值略高。主要原因在于科技股所在行业竞争激烈,产品降价压力始终存在,龙头企业更有可能成为最终赢家。

中国证券报:目前科技股有哪些投资机会?

惠亮:我们看好5G,自主可控的领域,比如操作系统本地化,软件本地化,其中还有很多投资机会。当然,这些领域的很多股票还处于逻辑发酵阶段,整体表现也不是很明显,所以估值似乎有些高,但成长空间广阔,所在行业利润率较高,但目前市值不大,有投资机会。当然,有必要详细识别这些机会。从逻辑上讲,一方面要有国内替代的紧迫性,另一方面要有一定期限内履行的可能性。

中国证券报:自主可控子板块等一些科技股可能存在逻辑套现时间过长的问题?

惠亮:我们在这方面还是很有信心的。经过多年的发展,一些子行业已经取得了独立的突破,但实际上难度在日益降低,中国目前正在享受“工程师红利”。比如近几年各大电商不断开展各种购物活动,购物时并发数据量极大,如果没有核心硬件和软件的支持,可能很难实现。中国在这一领域已经探索了多年,并取得了一些成果。其实中国在各个购物时间的并发数据都超过了美国,这方面的内需可以说是走在了世界前列,所以这个需求只能独立解决。花钱引进国外技术不划算,也不一定能解决问题。所以在很多领域,中国本土化的步伐不会停止,反而会越来越快。中间会慢慢诞生一些核心目标,逐渐实现盈利,最终变成未来的蓝筹股。这个过程很确定。

周期性的机会被强调

中国证券报:除了科技股,2020年你看好哪些板块?

惠亮:谈到2020年市场的投资机会,也有一些具有成长能力的个股配置价值突出的周期性行业。比如汽车、新能源汽车、家电、家居、餐饮、旅游等行业估值目前处于底部,这些行业的部分股票在经济企稳时有机会。然而,我们需要注意两个因素。一方面是行业本身复苏有多快;另一方面,在经济基本面不超出预期的情况下,考虑公司能否成长好是非常重要的,这需要综合的安全性、成长空间和利润增长。

中国证券报:如何看待周期性股票业绩增长的确定性?

惠亮:在这个领域仍然有一些确定的机会,尤其是一些公司自身的发展正在上升。比如未来汽车行业的整体增长率可能在-5%到5%的范围内,但行业之间的差异很大。有的公司在行业增长快的时候需要赚钱,在行业增长快的时候亏损;但是当一些公司的增长率不好的时候,虽然利润在下降,但是市场份额在上升。当行业增速提高,市场份额会继续上升,盈利水平会爆发。如果这种良性循环持续下去,有可能成长为龙头企业,类似的投资机会值得探索。


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