「国治模拟屋」首席展望|银豹投资张智威:估值差异还远未结束,四大板块最乐观

股票基础  2021-04-08 20:51:21

本报记者孙

[编者按]

牛年来了,牛市还能继续吗?近日,本报记者采访了证券公司的几位首席策略师、首席经济学家和明星基金经理,探讨牛市中的新机遇,展望新的市场趋势。

本期发表了对中银投资总裁兼首席经济学家张智威的专访。

银豹投资公司总裁兼首席经济学家张智威

2021年a股市场表现可观,很多机构都在强调“春暖花开”。张智威认为,今年的春季市场明显不同于通常所说的或过去更普遍的情况。以前的普通春市大多是一个生机勃勃的大盘,大部分股票和投资者都可以赚钱,只是涨幅和收益金额不同。然而,今年春天的市场呈现出股价分化的格局。

在张智威看来,a股目前呈现出较强的结构性特征,市场仍处于两极分化状态。随着少数主要股票的上涨,大多数小盘股继续下跌。估值分化和股价分化达到了a股存在以来最极端的状态。与国外相比,无论是龙头公司的估值,还是小盘股在成交量中所占的比例,都表明a股的估值分化从长远来看很可能还远远没有结束。

展望未来,从3个月到6个月,张智威对市场相对谨慎。张智威说,过去几个月疫苗的成功开发和美国大选的结果给了股市强大的推动力,经济复苏的预期已经充分体现在股价上。从估值来看,国内股市已经处于历史上相对较高的水平。展望未来,市场面临的最大风险是国内货币政策收紧。

具体到板块,张智威主要看好四大板块。

首先是新能源领域。在“碳中和”的背景下,新能源特别是风电和光伏的新装机容量将迅速增加,逐渐取代传统能源,投资新能源行业的优质公司将有助于获得超额回报。

其次是消费和技术。虽然消费部门的库存大幅增加,但内部消费周期的加快和人口老龄化仍将为廉价消费品带来投资机会。在科技方面,以国货替代海外进口的进程不断加快,将带来硬件投资的机会。

第三是网络经济。现在疫情还没有消退,网络经济还有很大的投资机会,比如网上消费,网上办公,网上教育。

“第四是线下高等教育。我们更看好线下私立高等教育行业的投资机会。”张智威说。

以下是对本报记者和张智威的采访:

《华尔街日报》:回顾2020年,你对市场最大的感受是什么?你认为2020年a股走强的主要原因是什么?

张智威:2020年,在疫情的冲击下,市场形势呈现出波折的特点。2020年a股强势的主要原因是流动性宽松和政策引导。2020年初,受新冠肺炎疫情影响,经济按下了暂停键。随着国家各项政策的有效推动,国内经济逐渐复苏。央行还通过释放理想的流动性来加强对实体经济的支持。2020年,央行将通过公开市场实现净投资13040亿元,并通过RRR减持释放约1.75万亿元的长期资金。从政策上看,经济会议一再强调不炒房、引导长期资本流入股市、给a股股市带来结构性收益的政策原则。

《华尔街日报》:许多机构都在强调“春季躁动”,但事实上,最近市场波动很大。你觉得春天的躁动还存在吗?

张智威:今年的春季市场明显不同于通常所说的或过去更普遍的情况。以前的普通春市大多是一个生机勃勃的大盘,大部分股票和投资者都可以赚钱,只是涨幅和收益金额不同。然而,今年春天的市场呈现出股价分化的格局。我觉得春天的躁动还在,但会更分裂。

澎湃浪潮新闻:2020年以来,组织控股集团的现象非常明显。你认为这种现象会持续下去还是会瓦解?为什么?

张智威:随着中国经济放缓,各行业的资源都倾向于集中在龙头股票上,所以龙头公司的业绩增长相对较快。控股一个集团的目标基本上是靠业绩支撑的,机构投资者更理性。我们认为这种现象短期内还是可以维持的。

彭超新闻:目前a股估值多少?

张智威:我们认为,目前a股表现出较强的结构性特征,市场仍处于两极分化状态。随着少数主要股票的上涨,大多数小盘股继续下跌。估值分化和股价分化达到了a股存在以来最极端的状态。与国外相比,无论是龙头公司的估值,还是小盘股在成交量中所占的比例,都表明a股的估值分化从长远来看很可能还远远没有结束。

澎湃新闻:牛年宏观经济环境在经历了2020年极其不寻常的一年后会发生什么变化?

张智威:预计2021年货币政策将逐步收紧。去年一直听到退出货币政策的声音,年终中央经济工作会议提出的“不急转弯”也暗示政策会有所改变。目前,市场担心春节后央行是否会继续收紧货币政策。其实不管什么时候,央行的紧缩政策已经基本确定。特别是,信贷和货币数据将在未来几个月出现明显的同比下降。需要指出的是,由于经济整体负债率的上升,一旦货币政策边际收紧,部分企业债务风险将增加。因此,a股市场在未来几个月可能面临更高的不确定性。

本报讯:如何看待2021年a股市场的表现?会持续到2020年吗?

张智威:我们对2021年a股的看法中长期坚定乐观,短期相对谨慎。港股可能跑赢a股。

首先,从未来三五年来看,中国的资本市场是大有可为的。中国正在推进新一轮改革开放。去年,中国加入RCEP,并与欧洲达成投资协议。今年准备推出股市登记制度。同时正在讨论加入CPTPP。这一系列实质性的改革开放措施将有助于中国在未来几年提高全要素生产率。这也将使中国资本市场更加高效,对国际投资者更具吸引力。中国地方国有企业债券违约打破了公平交易的信念,使投资者正确认识到金融市场的风险定价。而在以往的高层经济会议上,强调住房和无房可炒的政策原则,给国内股市带来了结构性好处。

从三到六个月来看,我们对市场相对谨慎。这几个月疫苗的成功开发和美国大选的结果给股市带来了强大的推动力,经济复苏的预期在股价中得到了充分的体现。从估值来看,国内股市已经处于历史上相对较高的水平。展望未来,市场面临的最大风险是国内货币政策收紧。

论文:2020年,新能源板块将成为市场的绝对“窗口”。原因是什么?你认为牛年能延续这种势头吗?

张智威:新能源行业将在2020年成为市场的绝对“窗口”,这主要是由于基本面的改善和政策支持的增加。

从根本上看,随着光伏、风电等新能源成本的进一步降低,新能源装机容量将迅速增加。10年来,新能源电力成本快速下降,光伏发电成本降至0.05美元/千瓦时,下降86%;风电0.045美元/千瓦时,下降67%,低于火电0.102美元/千瓦时,燃气和电力0.06美元/千瓦时,已实现平价。替代能源有很大的市场空间,比传统能源有经济优势。

从政策上看,中央经济工作会议明确了“碳中和”的目标,为可再生能源产业创造了巨大的发展前景。政策支持和权威规划引导未来可再生能源装机容量的渗流速度。在“碳中和”的背景下,新能源特别是风力发电和光伏发电的新装机容量将迅速增加,并逐步取代传统能源。投资新能源行业的优质公司,有助于获得超额回报。

新能源产业普及率持续提高,投资机会多。2021年,我们仍然看好新能源板块的发展机遇,但目前一些子板块整体估值偏高,如新能源汽车板块,短期内要警惕估值风险。

《华尔街日报》:今年你最看好哪些行业?为什么?

张智威:2021年,我们主要看好以下领域:

第四是线下高等教育。我们看好线下民办高等教育行业的投资机会。

《华尔街日报》:你认为2021年的主要市场风险是什么?

张智威:2021年,市场需要关注收紧货币政策的风险。以往中外央行很少讨论股市是否存在泡沫,对货币政策的一般性讨论也仅限于实体经济。这一次,央行货币政策专员马军提醒他1月份部分地区存在泡沫的担忧,央行收紧流动性推高市场利率。过去央行通常在春节前向市场注入流动性,但这一次却逆势而行,向市场释放了明确的信号,表明货币政策已经转向。

负责编辑:冬天了,冬天了

校对:徐一佳


以上就是国治模拟屋首席展望|银豹投资张智威:估值差异还远未结束,四大板块最乐观的全部内容了,喜欢我们网站的可以继续关注优先股股利其他的资讯!
版权声明:
1、本网站发布的资源《「国治模拟屋」首席展望|银豹投资张智威:估值差异还远未结束,四大板块最乐观》为优先股股利原创或整理,版权归原作者所有,转载请注明出处!
2、本网站作文/文章《「国治模拟屋」首席展望|银豹投资张智威:估值差异还远未结束,四大板块最乐观》仅代表作者本人的观点,与本网站立场无关,作者文责自负。
3、本网站一直无私为股民提供股票配资的相关内容,对于不当转载或引用本网内容而引起的民事纷争、行政处理或其他损失,本网不承担责任。

相关推荐

友情链接